'La calificación AAA en India está por debajo de los estándares globales de calificación BBB'

En otras palabras, mientras que entre el 85 y el 90 por ciento de las emisiones de bonos en la India son realizadas por empresas con calificación 'AAA' y 'AA', si se evalúan en la escala global, sus calificaciones se clasificarían por debajo de la categoría 'BBB'. .

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El índice de crédito de las empresas, que es el índice de mejoras a rebajas, ha mejorado a 1,88 veces durante el primer semestre, ayudado por mejores métricas financieras, frente a 1,22 veces hace un año.

Con la calificación soberana de la India en la categoría BBB como techo, las calificaciones de casi 32.500 empresas indias, incluidas las empresas 'AAA' y 'AA', se incluirán en un límite muy estrecho entre la categoría 'BBB' y la 'D' en el escala global, ha dicho la agencia de calificación Crisil.



En otras palabras, mientras que entre el 85 y el 90 por ciento de las emisiones de bonos en la India son realizadas por empresas con calificación 'AAA' y 'AA', si se evalúan en la escala global, sus calificaciones se clasificarían por debajo de la categoría 'BBB'. . En India, las empresas con calificación 'AAA' han incumplido sus obligaciones, siendo el ejemplo más reciente IL&FS, que fue calificado como 'AAA' por las agencias de calificación.

Comparar las 276 calificaciones 'AAA' que las agencias de calificación crediticia (CRA) indias han asignado con nueve por S&P Global Ratings o 53 por Moody's es erróneo y equivaldría a equiparar escalas diferentes como Celsius y Fahrenheit, dijo Crisil. Por construcción, las calificaciones crediticias pueden tener, y tienen, diferentes escalas. Eso es porque son evaluaciones relativas del riesgo crediticio. Y la evaluación comparativa relativa puede ser nacional, mundial o regional. Según Crisil, los inversores en economías desarrolladas como Estados Unidos y Europa consideran opciones de inversión en todo el mundo. Las evaluaciones de riesgo crediticio que comparan a emisores de todo el mundo a escala global ('AAA' a 'D') les ofrecen información comparable y les permiten tomar decisiones de inversión.



Por otro lado, una escala de calificación nacional permite una evaluación comparativa granular de emisores nacionales en una escala de 20 puntos ('AAA' a 'D') y el soberano, que tiene la flexibilidad de imprimir moneda local, está vinculado a 'AAA' en esta escala. Esto brinda información valiosa a los inversionistas en deuda interna en moneda local, como aseguradoras, fondos de pensiones, bancos y fondos mutuos, indicó.

Además, las 'AAA' en la India representan solo el 0,85 por ciento del universo calificado en general, que es mucho más bajo que las métricas correspondientes en otras calificaciones en escala nacional en China, Taiwán, Tailandia y Corea del Sur. Sin duda, ha habido una disminución constante en el número de empresas calificadas como 'AAA' a nivel mundial. En S&P Global Ratings, se redujo de 89 en una década a 9 a partir del 1 de enero de 2018. Para Moody's, pasó de 170 a 53. El alto costo de mantener las calificaciones AAA ha contribuido a esto. Para que una entidad sea calificada como 'AAA' en la escala global, tiene que disfrutar de un balance extraordinariamente sólido que pueda soportar tensiones a escala mundial y maniobrar entornos comerciales internacionales complejos, dijo.

Eso pone límites severos a los niveles de deuda y prepara el margen para el crecimiento. Dice Gurpreet Chhatwal, presidente de CRISIL Ratings, durante la última década o más, las empresas de las economías desarrolladas se han basado más en la deuda en su búsqueda por aumentar el valor para los accionistas. Cuando aumenta la dependencia de la deuda, el riesgo financiero también aumenta, lo que lleva a una reducción de las calificaciones crediticias. La amplitud y profundidad de los mercados de bonos corporativos en estas geografías, y los costos de endeudamiento ultrabajos durante la última década, también han alentado el cambio hacia un crecimiento impulsado por la deuda.

No es sorprendente que las empresas calificadas con 'AAA' representaran menos del 5 por ciento de las emisiones de bonos en los EE. UU. En 2017, 'A' y 'BBB' representaron más del 60 por ciento, y el grado especulativo alrededor del 20 por ciento. Pertinentemente, India y otros mercados emergentes no tienen un mercado de bonos corporativos amplio y profundo. Más allá de estas categorías, la flexibilidad financiera para aprovechar los instrumentos del mercado de capitales cae drásticamente. Es por eso que en India existe un fuerte incentivo para que las empresas mantengan mejores perfiles crediticios en el extremo superior del espectro de calificaciones en la escala nacional, dijo.